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老虎证券:巴菲特股东信五大看点 股票还是最好

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  2020年巴菲特致股东信发布,这封长达14页的信主要回顾巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦在2019年的得失。

  2019年伯克希尔每股账面价值增长11%,尽管美股不断新高的2019年伯克希尔大幅跑输标普500指数31.5%的表现,但长期投资者仍不免惊艳于伯克希尔过去55年复合年增长率高达20.3%,远远超过标普500指数的10%。

  下面一起来看看今年的信有哪些亮点。这份信中,年近90高龄的巴菲特不但以婚姻戏比收购、给我们荐书,还首次谈及“后事”,同时,今年的巴菲特股东大会将让“继承人”走向台前。

  投资组合与市场先生

  截至2019年底,伯克希尔整体投资组合市场价值从2018年底的1728亿美元增至2480美元,增幅达43.5%,大有做多的迹象,经老虎证券投研团队的对比发现,投资组合的成本仅增长7.3%。主要市值增幅来自于持有股价的上涨,得利于美国股市过去一年的繁荣。

  虽然伯克希尔在过去两个季度少量减持了苹果,但仍持有2.5亿股苹果,截至2019年底,伯克希尔持有苹果市值高达736.7亿美元,占整体投资组合29.7%。值得注意的是,伯克希尔在2016年初首次抄底苹果,期间数次加仓,截至2019年12月31日收盘,苹果股价约293美元,较伯克希尔的平均成本141美元增幅108%,浮盈高达380亿美元。

老虎证券:巴菲特股东信五大看点 股票还是最好

  另一方面,伯克希尔耗资120亿美元买入大量“其他”头寸。根据此前披露的13F显示,投资组合仅51只股票,除了头部持仓,其他的占比都不大。值得一提的是,巴菲特首次买入两只标普500指数ETF(SPY和VOO),总计市值为2500万美元。巴菲特以指数投资先锋约翰博格为偶像,并曾一再告诫散户应该选择低成本的指数基金。在大幅跑输标普500的这一年,巴菲特选择买入它,可见市场先生才是王道,也侧面证实,他仍然非常看好美股大盘。

  留存收益和复利力量

  巴菲特每年的信中都会用一些生动的小故事来讲明一个投资道理,这些道理似乎浅显易懂但执行起来并不容易。今年他讲了:将储蓄与复利结合起来创造奇迹。企业在年景好的时候预留一些盈余用于再投资。这不但是钢铁大王-卡内基、石油大亨-洛克菲勒这样的巨头创造惊人财富的方法,也是许多小资本家致富之路。巴菲特和芒格长期专注于有效利用留存收益。利用复利效应完成财富积累,适用于任何人,特别是在今年这个特殊的时候,相信每个人都会发现,如果你有一定的留存盈余,有良好的现金流,在风险来临时能够更加从容地去面对。

  巴菲特在信中推荐了华尔街伟大的投资家埃德加·史密斯的书《用普通股进行长期投资》。当埃德加·史密斯写这本书时候是想证明债券比股票更适宜做长期投资。但是调查结果却与该观点背道而驰,调查显示股票要比债券更适合做长期投资,而且优势异常明显。埃德加·史密斯在书中说道,如果投资组合多元化,一个有足够耐心的投资者是不会赔钱的,拥有优质的股票组合相当于拥有某种生产力,随着经济增长,生产力也会增长,而且能够在不同的前沿领域中掌管最大的公司。这正是巴菲特在自己的投资者组合中强调的“整体”,这个整体不会华尔街的一个评级下调、一次业绩不及预期、美联储动作、可能发生的政治事件、经济学家预测或者其他可能的事情而垮塌。

  收购就像婚姻

  巴菲特一直在寻找好的投资标的或收购对象,可当前市场中符合他标准的大型收购计划并不多见,老虎证券投研团队认为主要是美股去年大牛市,没有一个让他心动的价格出现。在去年的信中他也曾说过类似的话“那些拥有长久前景的公司,股价都已经高入云霄。”

  而巴老对收购企业仍延续三个标准:1)必须在经营上获得良好的回报;2)其必须由能干、诚实的管理人员管理。3)必须有合理的价格出售。

  巴菲特幽默地以结婚类比收购,一开始总是很美好,随后的现实往往与预期不符。有的婚让双方更加美满幸福,有的很快就幻灭。将这些对婚姻的想象用于收购企业时,通常买家会遇到不愉快的意外。看起来,买方需要有一定的心理准备,甚至在前置降低预期。

  巴菲特乐观预测伴随警告 美股市场或将大跌50%以上

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